Unitree abre capital na STAR Market com valuation bilionário
A Unitree Robotics, de Pequim, listou-se em 19 de agosto de 2026 na STAR Market, da Bolsa de Xangai, e se tornou a primeira empresa de “robô humanoide” nas ações A chinesas. A capitalização chegou a 440 bilhões de yuan logo após a oferta, e Wang Xingxing, fundador, presidente, diretor-geral e CTO, tornou-se brevemente a pessoa mais rica da China nascida nos anos 1990. Em 28 de agosto, a capitalização era de cerca de 248,8 bilhões de yuan - sete vezes a da UBTech e dez vezes a valuation da última rodada pré-IPO da Unitree.
IPO e P&D
Dúvidas concentram-se no P&D. O prospecto indica 145 milhões de yuan em 2025, 8,53% da receita, abaixo da média de cerca de 11% das listadas na STAR Market; a UBTech gastou cerca de 500 milhões, 25,4% da receita. A relação P&D/receita caiu de 31,39% em 2023 para 17,83% em 2024, sobretudo porque a receita cresceu e diluiu a proporção.
Custo e qualidade
Funcionários dizem que reembolsos acima de 100 yuan exigem aprovação de Wang. Ele revisa vídeos e desenhou a face do H2. A estratégia é “baixo custo, alto desempenho”: engenheiros dizem que a vantagem não é qualidade e precisão excepcionais, mas design e engenharia estrutural que reduzem custos ao extremo, com iteração rápida. A margem bruta dos quadrupedes subiu de 43,71% em 2023 para 56,72% em 2025; a dos bípedes ficou acima de 60% e chegou a 63,18% em 2025. Wang disse que a redução de custo depende primeiro do design e só depois da produção em massa: “Muita gente acha que, tendo volume, consigo cortar custos. É pura ilusão.” Também afirmou: “Não tente nos vencer no custo - ainda podemos baixar muito mais.”
Fornecedores dizem que a Unitree domina a relação e impõe mudanças em três a quatro semanas; a qualidade sofre pressão, com inspeção terceirizada e variação de materiais. Um funcionário diz que a taxa inicial de devolução para conserto era “extremamente alta”; hoje a empresa garante que o produto não quebre dentro da garantia de um ano ou seis meses.
Gala e vendas
A Unitree valoriza visibilidade barata. Teve três aparições no Gala do Festival da Primavera: em 2021 e 2025 sem pagar, incluindo a dança yangge de 2025, dirigida por Zhang Yimou. Para o Gala de 2026, participou após originalmente não planejar, segundo um funcionário; uma empresa de Xangai teria elevado seu patrocínio de 30 para 60 milhões de yuan, mas a CCTV não divulgou valores. A Unitree enviou quase 50 engenheiros e fez mais de dois meses de ajustes. Em 2025, as vendas chegaram a 23 mil quadrupedes (+222% ante 7.136 em 2024) e 5.215 bípedes humanoides (+1.165% ante 412).
Gestão e estratégia
A gestão continua plana, descrita como “Wang Xingxing e todos os outros”. Muitas decisões exigem sua aprovação. Funcionários relatam cobrança intensa, críticas rotineiras e notas de 0 a 1,5. Um funcionário diz que o sistema de incentivos tem só penalidades e quase nenhuma recompensa. Salários não são altos para o setor, aumentos são menores que a média e a carga inclui 996 e horas extras; um veterano diz que 2025 e 2026 tiveram a maior rotatividade de quadros centrais na história. Dos 23 beneficiários de opções, nove saíram; 14 restaram e 11 exerceram. No IPO, 171 gestores e funcionários centrais subscreveram cerca de 272 milhões de yuan a 150,8 yuan por ação. Um funcionário diz que não houve comemoração interna, “nem uma Coca-Cola”.
Wang é introvertido e avesso a entrevistas até investidores pressionarem. Funcionários dizem que ele não faz trade-offs: quer liderar em custo, desempenho e aparência. A Unitree persegue modelos de mundo (WMA) e visão-linguagem-ação (VLA). Wang afirmou que modelos de geração de vídeo exigem computação demais e que empresas puramente de robótica “simplesmente não conseguem treiná-los”; a aposta é em modelos com menos necessidade de dados. No IPO, falou pela primeira vez em IA física autoevolutiva, com ciclo autônomo de aprendizado e evolução. A empresa não respondeu às perguntas da Caijing sobre aprovações de despesas, avaliações, sigilo de fornecedores e controle de qualidade inicial.